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　　5月24日，我司网站正式开通桂柳工配股投资者网上问答中间，截至6月4日，已收到投资者提出的数十条问题，并已逐一作答。为使更多投资者领会环境，现节选出部门有代表性的问答，刊载在此。

　　中银国际证券无限义务公司

　　1、问题：本次配股订价的根据是甚么?与今朝市价(指5月25日股价)比拟，是不是订价偏高?今朝市价与配股价较为接近，是不是注解市场其实不承认桂柳工的投资价值，为何?

　　回覆：按照桂柳工股东年夜会经由过程的配股方案，此次配股价钱区间为配股仿单登载日前20个买卖日(不含配股仿单登载当日)桂柳工收盘价算术平均值的75%-90%。本次配股刊行价钱为9.38元，相当在前20个买卖日平均收盘价的81%，位在方案肯定的配股价钱区间的中位。该订价也分析斟酌了桂柳工配股项目所需要的资金量和桂柳工的事迹程度。按桂柳工2003年度扣除非常常性损益后周全摊薄的每股收益(0.679元)计较，刊行市盈率为13.81倍;按照桂柳工2004年的事迹转变趋向，即便按配股完成后的股本计较，估计2004年度的每股收益仍将不变增加，是以，桂柳工的配股订价不属在市盈率太高的景象。影响上市公司股价的身分良多，仅从公司某一段时候的股价程度来判定市场对某一上市公司的承认水平是不敷周全和客不雅的。因为1994年后、2000年前项目机器行业的景气宇一向处在相对较低的状况，致使桂柳工等上市公司的事迹在该期间也处在相对较低的程度。自2001年特殊是2002年以来，得益在行业苏醒和公司分析合作力的晋升，桂柳工的事迹年夜幅增加。与此相对应，桂柳工的股价也响应有了不小的升幅。我们认为，市场对桂柳工投资价值的发掘与熟悉需要一个进程。比来一段时候桂柳工的股价下跌首要是因为近期市场出在对宏不雅调控负面影响的担忧，全体处在弱势，股价年夜幅波动致使柳工配股价钱与市价较为接近，但这属在市场缘由而非桂柳工出产运营方面的缘由，相信市场企稳后股价可反应出优良公司应有的价值。

　　2、问题：年夜股东抛却配股是不是注解年夜股东不看好公司的成长?

　　回覆：年夜股东抛却配股其实不注解年夜股东不看好公司的成长，抛却配股首要是由于年夜股东对桂柳工的持股比例为63.47%，抛却配股可恰当下降国有股比例，慢慢处理国有股一股独年夜的问题;固然年夜股东也没有足够的现金来介入配股。

　　3、问题：请保荐机构论述其对桂柳工地点行业成长前景、宏不雅调控对桂柳工2004年运营事迹的影响和配股实行、资金到位后桂柳工估计能实现盈利等问题的观点。

　　回覆：

　　(一)对项目机器行业的整体观点我们认为，中国的项目机器行业具有杰出的市场前景，以下几方面身分都将为中国项目机器行业的成长缔造持久、不变的市场需求：

　　1、今朝，中国在农业根本举措措施扶植、水利扶植、能源、交通、环保、矿山开采等根本举措措施扶植范畴面对沉重的扶植使命，将为项目机器行业缔造庞大市场需求;

　　2、城镇化扶植、城市现代化扶植、西部年夜开辟将在较长期间内为项目机器行业缔造庞大市场需求;

　　3、最近几年来，全国个别、平易近营经济兴旺成长，采办力年夜年夜加强，致使项目机器的用户群从国有年夜型企业向个别、平易近停业主扩大，降生了一多量重生用户;

　　4、跟着人工功课本钱愈来愈高，机器功课替换人工功课的历程较着加速，在必然水平上增添了对项目机器的需求。

　　(二)宏不雅调控对中国项目机器行业的影响宏不雅调控将致使项目机器行业的增加速度呈现必然水平的减缓，可是，不会改变项目机器行业的增加趋向，在将来2-3年，项目机器行业仍将连结适度增加，来由以下：

　　1、固定资产投资和根基扶植投资仍将连结适度增加趋向，这是项目机器行业继续连结增加趋向的主要根本。

　　2、农业根本举措措施、水利、能源、交通、环保、矿山开采等根本举措措施扶植范畴依然是国度鼓动勉励投资的范畴，这些范畴缔造了年夜部门的项目机器产物需求。

　　3、南水北调、西电东送、青藏铁路等多项国度重点项目扶植将在2004年、2005年进入攻坚阶段，仍将有用拉开工程机器需求。

　　4、今朝，全社会固定资产投资中，当局投资所占的比重逐步降落，而平易近间投资和外资所占的比重敏捷上升。投资布局的转变使宏不雅调控对项目机器行业的影响变得相对和缓。

　　(三)宏不雅调控对桂柳工运营事迹的影响我们认为，受宏不雅调控政策的影响，2004年，桂柳工的事迹增加速度将呈现必然水平的减缓，可是，事迹增加趋向将不会改变。

　　(四)配股完成后桂柳工估计能到达的盈利的环境因为桂柳工的年夜股东全额抛却配股，本次配股完成后桂柳工股本扩大和净资产增添的幅度相对较小，对桂柳工每股收益、净资产收益率等目标的摊薄相对无限。桂柳工2004年第一季度季报显示，1-3月桂柳工每股收益0.33元，同比增加102.98%;净资产收益率9.76%，同比增加83.17%，显示出强劲的增加态势。按照桂柳工2004年一季度的事迹环境，连系对2004年第二至第四时度桂柳工事迹转变趋向的判定，在配股完成后，估计2004年度桂柳工按周全摊薄口径计较的每股收益仍将不变增加，净资产收益率仍将连结装载机行业第一名。

　　4、问题：近几年公司运营事迹年夜幅增加的首要缘由有哪些?将来两年公司可否连结延续增加态势?

　　回覆：近几年公司运营事迹年夜幅增加的首要缘由包罗外部缘由和内部缘由两方面。外部缘由指国度延续实行积极的财务政策致使全社会固定资产投资范围和根基扶植投资范围高速增加，为公司产物发卖量和主停业务收入的高速增加缔造了杰出的外部前提;内部缘由则指公司全方位地、延续地改良内部治理，晋升效力，严酷节制本钱费用收入，使公司持续两年(2002、2003年)净利润额和净资产收益率位居装载机行业第一。以上两方面缘由中，内部缘由是首要缘由，是公司焦点合作力的底子表现。是以，公司治理层认为，公司曩昔几年运营事迹的年夜幅增加是一种内素性增加，是公司分析合作力不竭晋升的反映。将来两年，假如公司运营的外部情况不呈现严重的晦气变更，凭仗公司在多年运营进程中堆集的治理、手艺、品牌和市场资本方面的劣势，公司治理层有决定信念连结运营事迹的延续增加。